3초 만에 파악하는 핵심 요약
애플은 **2025 회계연도(FY2025)**에 총 순매출 $4161억을 기록하며 전년 대비 6% 성장했습니다.
특히, 서비스(Services) 매출이 14% 급증하며 $1090억을 돌파했습니다.
주력 제품인 아이폰은 Pro 모델 판매 호조로 매출이 4% 늘었으나, 중국 본토 시장의 매출 부진은 지속되며 주요 리스크로 남아있습니다.
회사는 새로운 $1000억 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인하며 주주 가치 제고 의지를 확고히 했습니다.
[Chapter 1] 현황 분석: 숫자가 말해주는 진실 📊
애플의 2025년 실적은 ‘아이폰 Pro 모델’과 ‘서비스’라는 쌍두마차가 이끌었습니다.
제품군 전반의 견고한 성장 속에서 중국 시장만 홀로 역성장을 기록했습니다.
| 지표 (단위: 백만 달러) | 2025년 | 2024년 | 증감액 | 증감률 |
| 총 순매출 | $416,161 | $391,035 | +$25,126 | +6% |
| 제품 매출 | $307,003 | $294,866 | +$12,137 | +4% (계산) |
| 서비스 매출 | $109,158 | $96,169 | +$12,989 | +14% |
| 순이익 | $112,010 | $93,736 | +$18,274 | +19% (계산) |
- 아이폰의 질적 성장
“iPhone net sales increased during 2025 compared to 2024 due to higher net sales of Pro models.”
(📍Products and Services Performance – iPhone)
👉 해설
아이폰 매출은 $2095억을 기록하며 4% 증가했는데, 이는 주로 Pro 모델의 판매 호조 덕분이었습니다.
고가 제품군 중심의 판매가 ASP(평균 판매 단가)를 높이며 양적 성장을 보완했습니다. - 서비스 부문의 해자 (Moat) 구축
“Services net sales increased during 2025 compared to 2024 primarily due to higher net sales from advertising, the App Store and cloud services.”
(📍Products and Services Performance – Services)
👉 해설
서비스 매출은 $1091억으로 14% 증가하며, 광고, 앱스토어, 클라우드 서비스를 중심으로 성장을 견인했습니다.
특히 **서비스 매출 총이익률은 75.4%**로 제품 총이익률(36.8%)의 두 배가 넘어, 애플 이익의 핵심 기둥 역할을 합니다. - 지역별 실적, 중국만 역성장 🇨🇳
“Greater China net sales decreased during 2025 compared to 2024 primarily due to lower net sales of iPhone…”
(📍Segment Operating Performance – Greater China)
👉 해설
Greater China 지역 매출은 $643억으로 4% 감소하며 (2024년에도 8% 감소), 주요 시장 중 유일하게 부진했습니다.
이는 아이폰 매출 감소가 주된 원인입니다.
미국(7%), 유럽(10%), 일본(15%) 등 다른 모든 지역이 견고한 성장세를 보인 것과 대조적입니다.
[Chapter 2] 딥다이브: 뉴스 이면에 숨겨진 맥락 ⚖️
애플의 2025년은 AI와 규제라는 두 가지 거대한 파도에 맞섰던 해로 요약됩니다.
특히 유럽과 미국에서의 반독점 소송 및 법적 조치는 핵심 수익 모델에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.
- 대규모 주주 환원 확대
“On May 1, 2025, the Company announced an additional program to repurchase up to $100 billion of the Company’s common stock.”
(📍Purchases of Equity Securities by the Issuer and Affiliated Purchasers)
👉 해석
2025년 5월, 애플은 $1000억에 달하는 추가 자사주 매입 프로그램을 발표하며, 주주 가치 극대화에 대한 확신을 보였습니다.
FY2025에 이미 $893억 규모의 주식을 매입한 상태에서 이와 같은 대규모 추가 승인은 향후 잉여현금흐름(FCF)에 대한 경영진의 자신감을 반영합니다. - DMA와 앱스토어 규제 직격탄
“On April 23, 2025, the Commission fined the Company €500 million in the Article 5(4) Investigation and issued a cease and desist order requiring the Company to remove technical and commercial restrictions that prevent developers from steering users to alternative distribution channels outside the App Store.” 30″If the Commission makes a final determination in the Article 6(4) Investigation that there has been a violation, it can issue a cease and desist order and may impose fines up to 10% of the Company’s annual worldwide net sales.”
(📍Legal Proceedings – Digital Markets Act Investigations)
👉 해석: 유럽연합(EU)의 DMA(디지털 시장법) 관련 조사에서 애플은 €5억 유로의 과징금을 부과받았습니다.
이는 개발자가 앱스토어 외부 결제 방식을 안내하는 것을 막았던 제한 때문입니다.
게다가 DMA 위반 시 **전 세계 연간 순매출의 최대 10%**에 달하는 벌금이 부과될 수 있어,
애플의 핵심 수익 모델인 앱스토어 정책의 변화는 장기적인 수익성 리스크로 작용할 수 있습니다. - 미국 DOJ 및 Epic Games 소송
“On April 30, 2025, the California District Court found the Company to be in violation of the 2021 Injunction and enjoined the Company from imposing any commission or any fee on purchases that consumers make outside an app…”
(📍Legal Proceedings – Epic Games)
👉 해석
Epic Games와의 소송에서 캘리포니아 지방법원은 애플이 앱 외부 결제에 대해 수수료나 기타 비용을 부과하는 것을 금지했습니다.
이는 앱스토어 정책에 대한 사법부의 강경한 입장을 보여주며, 애플의 앱스토어 수익 모델에 직접적인 타격을 줄 수 있는 중대한 판결입니다.
[Chapter 3] 월가의 시선 & 목표 주가
애플은 규제 리스크에도 불구하고 막대한 현금과 높은 수익성을 유지하고 있습니다.
투자자들은 서비스 부문의 지속적인 성장과 대규모 자사주 매입에 주목하며 ‘안정적인 우량주’ 포지션을 유지하고 있습니다.
- 막강한 유동성
“The Company believes its balances of cash, cash equivalents and marketable securities, which totaled $132.4 billion as of September 27, 2025, along with cash generated by ongoing operations and continued access to debt markets, will be sufficient to satisfy its cash requirements and capital return program over the next 12 months and beyond.”
(📍Liquidity and Capital Resources)
👉 해설
2025년 9월 말 기준 현금 및 시장성 유가증권이 $1324억에 달합니다.
이 막대한 유동성은 향후 12개월 이상의 운영 및 주주 환원 프로그램(자사주 매입)을 지원하기에 충분합니다. - 세금 불확실성 (핵심 감사 사항)
“As of September 27, 2025, the total amount of gross unrecognized tax benefits was $23.2 billion, of which $10.6 billion, if recognized, would impact the Company’s effective tax rate.”
(📍Note 7-Income Taxes)
👉 해설
총 미인식 세금 혜택(불확실한 세금 포지션) 잔액이 $232억이며, 이 중 $106억이 인정될 경우 실효세율에 영향을 미칠 수 있습니다.
이는 독립 감사인의 핵심 감사 사항(Critical Audit Matter) 중 하나로 언급될 만큼 규모가 크고 복잡합니다.
[에디터의 Insight] 투자 전 체크포인트
- 종합 매력도: ⭐⭐⭐⭐ (4점, 규제 리스크 속에서도 안정적인 성장 동력)
- Bull(긍정) 시나리오: (주가 상승을 기대할 수 있는 조건)
- AI 기능 통합 및 Vision Pro 상업화: iOS, iPadOS 등에 AI 기능(Artificial Intelligence features)을 성공적으로 통합하고, Apple Vision Pro와 같은 신규 제품군이 예상보다 빠르게 시장에 안착하는 경우.
- 규제 리스크 완화: DMA 및 DOJ 소송 등 주요 법적 분쟁이 애플에 유리한 방향으로 조정되거나, 앱스토어 수수료 모델에 대한 시장의 우려가 감소하는 경우.
- Bear(부정) 시나리오: (투자를 보류해야 할 리스크 요인)
- 중국 시장 장기 침체: Greater China 지역의 아이폰 매출 부진이 장기화되고, 지정학적 위험(Geopolitical tensions)이 공급망에 추가적인 압박을 가하는 경우.
- 앱스토어 규제 현실화: EU 및 미국 법원 명령으로 인해 앱스토어 수익 모델이 근본적으로 훼손되어, 고마진 서비스 부문의 성장이 둔화되는 경우.
- 한 줄 요약: **서비스 매출의 ‘마법’**은 계속되지만, **규제 당국의 ‘칼날’**이 고마진 사업의 근간을 위협 중. 대규모 자사주 매입은 확실한 방어벽이자 반등의 트리거다. 🛡️
[Bonus] 폼나는 월가 영어 (Key Financial English)
- Expression: Gross Unrecognized Tax Benefits
- Meaning: 총 미인식 세금 혜택.
기업이 세무 당국과의 잠재적 분쟁에서 승소할 경우 회계상 이익으로 인식될 수 있는 세금 혜택의 총액입니다.
$232억 규모로 애플의 재무제표에서 중요한 불확실성(Uncertain Tax Positions)으로 다루어집니다.
5. 마무리 및 출처
- 함께 보면 좋은 기업: Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL)
- 출처(Source): Apple Inc. Form 10-K for the fiscal year ended September 27, 2025.