NVIDIA(NVDA) 26년 3분기 10-Q 분석, Blackwell 아키텍처, 데이터센터 매출, 대규모 자사주 매입

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3초 만에 파악하는 핵심 요약

엔비디아는 2026 회계연도 3분기 (2025년 10월 26일 마감)에도 압도적인 성장을 이어갔습니다. 매출액은 전년 대비 62% 증가한 $570억을 기록했으며, 이는 주로 Blackwell 아키텍처에 힘입은 데이터센터(Data Center) 부문 성장이 견인했습니다. 회사는 또한 $600억 규모의 추가 자사주 매입 계획을 승인하며 주주 환원 의지를 확고히 했습니다.

[Chapter 1] 현황 분석: 숫자가 말해주는 진실 💰

AI 인프라 구축 수요가 엔비디아의 성장을 이끌고 있으며, 특히 Compute & Networking 부문의 성과가 눈부십니다.

지표 (단위: 백만 달러, Per Share 제외)2026년 3분기 (3개월)2025년 3분기 (3개월)증감액증감률
총 매출 (Revenue)$57,006 $35,082 +$21,924 +62%
매출 총이익 (Gross Profit)$41,849 $26,156 +$15,693+60%
영업 이익 (Operating Income)$36,010 $21,869 +$14,141+65%
순이익 (Net Income)$31,910 $19,309 +$12,601+65%
주당 순이익 (Diluted EPS)$1.30 $0.78 +$0.52+67%
  • 데이터센터의 압도적 성장
    “Data Center revenue was $51.2 billion, up 66% from a year ago and up 25% sequentially, driven by three platform shifts -accelerated computing, powerful Al models, and agentic applications.”
    (📍위치: Third Quarter of Fiscal Year 2026 Summary)

    👉 해설: 데이터센터 매출은 $512억으로 전년 대비 66% 급증했으며, 이는 가속 컴퓨팅, AI 모델, 그리고 에이전트 애플리케이션이라는 세 가지 플랫폼 전환이 주도했습니다. 이제 엔비디아는 GPU 회사를 넘어 AI 시대의 핵심 인프라 제공자입니다.
  • Blackwell 아키텍처의 등장
    “Our Blackwell architectures are the majority of our Data Center revenue.”
    “Blackwell Ultra is now our leading architecture across all customer categories while our prior Blackwell architecture saw continued strong demand.”
    (📍위치: Recent Developments, Future Objectives and Challenges & Third Quarter of Fiscal Year 2026 Summary)

    👉 해설: Blackwell 아키텍처가 데이터센터 매출의 대부분을 차지하며, 특히 Blackwell Ultra가 모든 고객 카테고리에서 주요 아키텍처로 자리매김했습니다. 신제품 출시 효과가 제대로 터지면서 GPU 교체 수요를 자극하고 있습니다.
  • 네트워킹 부문의 폭발
    “Networking revenue was $8.2 billion, up 162% from a year ago from the introduction and continued growth of NVLink compute fabric for GB200 and GB300 systems.”
    (📍위치: Third Quarter of Fiscal Year 2026 Summary)

    👉 해설: 네트워킹 매출은 **전년 대비 162%**라는 놀라운 성장을 기록했는데, 이는 GB200 및 GB300 시스템용 NVLink 컴퓨팅 패브릭의 도입과 지속적인 성장이 주된 원인입니다. AI 클러스터 구축에 있어 고속 인터커넥트의 중요성이 커지고 있음을 보여줍니다.

[Chapter 2] 딥다이브: 뉴스 이면에 숨겨진 맥락 🤯

단순히 실적만 좋은 것이 아니라, 엔비디아는 막대한 현금으로 미래 경쟁력 확보 및 주주 환원에 초점을 맞추고 있습니다.

  • 천문학적인 대규모 투자 계획
    • Anthropic 투자: 2025년 11월, 최대 $100억을 Anthropic에 투자하는 계약을 체결했습니다.
    • Intel 투자: $50억을 Intel Corporation에 투자하기로 약정했으며, 이는 규제 승인 절차를 남겨두고 있습니다.
    • OpenAI 투자: OpenAI에 투자할 기회를 담은 의향서(letter of intent)를 체결했습니다.

      👉 해석: 엔비디아는 AI 파운데이션 모델을 개발하는 핵심 플레이어들에게 직접 투자하며 AI 생태계 내에서의 지배력을 강화하고 있습니다. 이는 단순히 하드웨어를 파는 것을 넘어, AI 시대의 ‘오일’인 데이터센터와 ‘정제 기술’인 AI 모델까지 장악하려는 전략적 움직임입니다.
  • 강력한 주주 환원 정책
    “On August 26, 2025, our Board of Directors approved an additional $60.0 billion in share repurchase authorization, without expiration.”
    (📍위치: Note 12-Shareholders’ Equity & Liquidity and Capital Resources)

    👉 해설: 이사회가 $600억 규모의 추가 자사주 매입을 승인했습니다. 이는 투자자들에게 잉여현금흐름(FCF)에 대한 확신과 주가 부양 의지를 보여주는 강력한 신호탄입니다. 3분기 동안 이미 $126억 규모의 자사주를 매입했습니다.
  • 중국 수출 규제와 H20 재고 충격
    “The year over year increase in Compute & Networking segment operating income in the first nine months of fiscal year 2026 was driven by the growth in revenue, partially offset by a $4.5 billion charge associated with H20 excess inventory and purchase obligations in the first quarter of fiscal year 2026.”
    “As a result of these new requirements, we incurred a $4.5 billion charge in the first quarter of fiscal year 2026 associated with H20 for excess inventory and purchase obligations, as the demand for H20 diminished.”

    👉 해석: H20 초과 재고 및 구매 의무 관련 $45억 비용이 1분기에 발생했습니다. 이는 미국 정부의 중국 수출 라이선스 요건 강화로 인해 H20 제품 수요가 감소했기 때문입니다. 이는 미-중 지정학적 리스크가 여전히 엔비디아 실적에 가장 큰 변수임을 상기시킵니다.

[Chapter 3] 월가의 시선 & 목표 주가 📈

엔비디아는 AI 인프라 구축의 핵심 장비 공급자로서의 독점적 지위를 확고히 하고 있습니다. 막대한 현금 유동성과 공격적인 생태계 투자는 장기적인 해자(Moat)를 구축하고 있다는 평가입니다.

  • 풍부한 유동성
    “As of October 26, 2025, we had $60.6 billion in cash, cash equivalents, and marketable securities.”
    (📍위치: Liquidity and Capital Resources)

    👉 해설: 현금 및 시장성 유가증권이 $606억에 달하며, 이는 향후 12개월 이상의 운영 요구 사항을 충족하기에 충분하다고 회사 스스로 밝히고 있습니다. 이는 AI 군비 경쟁의 ‘골드 러시’ 시대에 금광을 파는 기업의 자신감입니다.
  • 대형 고객 집중도 심화
    “For the third quarter of fiscal year 2026, four direct customers with sales greater than 10% of total revenue included: Customer A at 22%, Customer B at 15%, Customer C at 13%, and Customer D at 11%, which were attributable to the Compute & Networking segment.”
    (📍위치: Note 13-Segment Information & Concentration of Revenue)

    👉 해설: 상위 4개 직접 고객이 3분기 전체 매출의 50% 이상을 차지했습니다. 이 고객들은 모두 Compute & Networking 부문에 속하며, 주로 초대형 클라우드 서비스 제공업체(CSPs)나 하이퍼스케일 기업일 가능성이 높습니다. 대형 고객 의존도가 높다는 것은 리스크이자, 동시에 강력한 캡티브 마켓을 의미합니다.

[에디터의 Insight] 투자 전 체크포인트

  • 종합 매력도: ⭐⭐⭐⭐⭐ (5점 만점, AI 시대의 핵심 인프라)
  • Bull(긍정) 시나리오: (주가 상승을 기대할 수 있는 조건)
    1. 블랙웰(Blackwell) 사이클 폭발: 새로운 아키텍처 도입 주기가 1년으로 단축됨에 따라, 고객들이 예상보다 빠르게 H100에서 Blackwell로 전환하면서 교체 주기가 가속화되는 경우.
    2. AI 생태계 지배력 강화: Anthropic, Intel 등 핵심 파트너십이 단순 투자를 넘어 독점적인 기술 협력으로 이어져 경쟁사와의 기술 격차가 더욱 벌어지는 경우.
  • Bear(부정) 시나리오: (투자를 보류해야 할 리스크 요인)
    1. 지정학적 리스크 심화: 미-중 갈등으로 인한 수출 규제가 더욱 확대되어 중국 외 시장에서도 제품 판매에 차질이 생기거나, H20 때와 같은 대규모 재고 손실이 재발하는 경우.
    2. 대규모 투자 실패: $150억 이상의 전략적 투자가 예상되는 시너지를 내지 못하고 손상(Impairment) 처리되는 경우.
  • 한 줄 요약: AI 인프라 독점 기업의 끝없는 성장과 자본력. 지금은 **H20 재고 쇼크(과거)**보다 **Blackwell 가속과 $600억 자사주 매입(미래)**에 집중할 때. 서학개미들 “줍줍” 타이밍을 노려라. 🎯

[Bonus] 폼나는 월가 영어 (Key Financial English)

  • Expression: Agentic Applications
  • Meaning: 에이전트 애플리케이션. AI가 단순히 정보를 처리하는 것을 넘어, 스스로 목표를 설정하고 계획을 세워 복잡한 작업을 수행하는 진화된 AI 시스템을 의미합니다. 엔비디아는 이 ‘에이전트 앱’이 데이터센터 매출 성장의 동력 중 하나라고 언급했습니다.

마무리 및 출처